2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼(Paul Krugman)本月13日执笔《纽约时报》专栏，指出美国联准会(Fed)印钞将导致通货膨胀失控的谬论重出江湖，并称散播该说法者为货币蟑螂(monetary cockroaches)。

意思是这个观点毫无根据，虽然可能一时消退，但总像打不死的蟑螂某天又会冒出台面。克鲁曼也提出了该论点错误的两个原因。

“首先，我们看见了一些实际的通货膨胀，是因为经济复苏过程陷入了瓶颈--木材、船运货柜、二手车等短缺。我相信、联准会也相信这些短缺是暂时的，只是暂时的改变，通货膨胀终将消退。”

再者是历史数据显示，联准会印钞、低利率环境和通货膨胀之间并无相关性。而且克鲁曼将矛头指向加密货币社群，认为他们就是最近让该说法卷土重来的蟑螂。

“我认为很多印钞恐慌都来自加密货币群众。我和比特币等加密货币推广者进行了多次深度的(当然也坚持要文明的)讨论，我尽力保持开放的心胸。这些讨论会发生的场面就是，像我这样的怀疑论者不断要求他们回答一个问题：加密货币到底是要解决什么问题？答案总是会在某个时候，退化成某个版本的同一说词：法币注定失败，因为联准会将不停印钞。”

克鲁曼表示：货币史要学好

接着克鲁曼便进一步引用了历史数据告诉这些蟑螂，过去40年以来美国联准会印钞和超级通膨根本没有因果关系。

尽管用宽松的货币政策来支应政府支出，确实可能导致当地出现高通货膨胀现象，正如1990年代早期的巴西；但图表显示，即使在广义货币供应量(M2)急剧增长的时期，美国自1980年代以来从未发生过类似状况。

而克鲁曼认为这个现象源自于两种谬误：无瑕通膨(immaculate inflation)以及不了解低利率政策的效果。

无瑕通膨是指，该理论认为货币供应量的增加会以某种方式直接转化为通货膨胀，而非导致经济过热。克鲁曼提出，深受其害者不乏如著名自由主义者、1976年诺贝尔经济学奖得主弥尔顿· 傅利曼(Milton Friedman)。

他观察1980年代初期M1的快速增长之后，于1982年至1985年间多次预测通货膨胀率会回升--结果事实显示， 1983年(通膨率)为8%、1984年为两位数、1985年为8%至10%。

也就是说超高通膨率并未随暴增的M1货币供给出现，反而是因为疲软的经济状况和高失业率，导致整个时期的通货膨胀率下降。

再者，低利率政策在不同时空背景下的货币效果也值得多加认识。

在2007年之前，因为现金不生任何利息，持有货币的成本很高，所以人们持有货币就仅仅是为了花掉、需要其流动性。因此当联准会提高货币供应时，民众拥有了比预期中更多的流动性，便选择购买其他资产，才符合降低利率会增加总体消费支出的说法。

不过现在因为利率已经很低，现金持有成为了一种资产。所以就算联准会提高货币供给，人们也不会急着将现金投入更有利可图的资产。在这样的情况下，尽管货币供应增加，GDP(国内生产毛额)也不会随之成长。

一言概括，以美国而言，货币供应量基本上并不提供任何未来可能通货膨胀的讯号。

克鲁曼于文末总结道：“但现在我们有着一种全新的金融类型，尤其是(正如我所说)与加密货币相关的人对此一无所知;在有钱人的身上也经常发生，他们以为自己已经知道一切。总之我们正面临着大量货币蟑螂过境，所有事情都需要再被说明一次。”

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