比特币价格缓步滑落，考验9,300 美元套牢的投资人耐心，中国题材消退后，市场并没有新一波的题材可讲，正在考验投资人耐心，这周比特币价格缓步走跌，从9,000 滑落至8,500 美元的区间，但更令人担心的是交易量越来越下滑，这个价格波动并不正常，然而统计网站上的交易量仍然维持在200 亿美金的水准，但价格波动却越缩越小，实在不像是数千亿美金市值的波动。

由于比特币已经从现货市场转为期货市场，现货市场如果被证实很浅，那么将很有可能被人为操作，只要数千枚BTC 就能让市场出现规模不小的价格变化。先前我们曾经怀疑过2,000 枚BTC 究竟能不能对市场造成暴跌的影响?

根据CMC 的统计资料，单日比特币成交量约在200 亿美元左右，照理说可以承受约1,800 万美元的卖压，但这个数字大多为造市或灌水后的交易量，因此我们开始着手研究如何得到真实的交易量以更准确判定市场的变化程度。

Sources: MICA RESEARCH

A. 11 月13 日 币安美国将导入PAXOS 法币转换平台

币安美国(Binance.US)交易所将导入PAXOS 的法币转换API ，未来透过币安交易所就能轻松在法币与稳定币之间转换，也可以透过银行帐户直接入金交易所，未来PAXOS这项转换产品将会以API 的方式提供服务。

B. 11 月13 日世界最大的加密币基金Grayscale 第三季表现不佳

世界最大、管理27 亿美元的加密币基金Grayscale 今年第3 季基金规模增加2.549 亿美元，过去一年中带入4 亿美元的资本流入加密币市场，而第三季因为市场价格整体下滑，因此该基金下跌23.49% 。

C. 11月14日嘉楠耘智美国上市IPO预计募集1亿美元

矿机制造商嘉楠耘智已经揭露了初步的上市文件，预计对外公开募集1 亿美元的金额，每股定价约9 美元至11 美元，全球矿机每年销售额约4 亿美元，嘉楠耘智这个1 亿元募资额太低，已经透露找不到投资人跟资金的讯息。情况真的不太乐观。

真实交易量低于5% 的帐面金额，比特币现货市场深度等于一支美国股市中型股票

为了研究出比特币真实的交易量，这边提醒一下真实的交易数据只有交易所自己知道，没有可靠的第三方数据可以指证，但大型且合法交易所的交易量确实有参考性，因此我们决定采用第三方网页流量数据，例如Similar Web 、 Alexa 等排名系统来比对真实的流量。

首先挑出币圈的大型交易所，包含币安、 Coinbase 、 Bitfinex 、火币、 OKEX 、Bithumb 等交易所，发现币安与Coinbase 的流量是其他交易所的十倍至二十倍左右，单月达到2,000 万造访次数，其他家仅有100 至200 万的水准，可以推断这两间交易所占了绝大多数的流量，虽然交易量不等同流量，只能间接划上等号，但仍然有相当的参考指标作用。

根据两家交易所的交易页面，币安单日BTC/USDT 的交易量约为3 亿美元，另外美国由于法规限制无法交易USDT ， Coinbase 仅有交易BTC/USD ，如果包含BTC/USDC 单日约0.6 亿美元成交额，两家综合起来约3.6 亿美元，光是流量可能占了全球市场的50% 至60% ，倒推回来的市场真实交易量约有6 亿至7.2 亿美元左右的单日交易量，约等于1.5 个台湾股市单日交易量或是星巴克的平单日交易量。

从比例换算约占目前帐面交易额200 亿美元的3% 至4% ，恰好印证先前Bitwise 报告指出约有95% 的交易是造市而成，这个真实交易比例我们推断是合理的数字。

由此可以推测，比特币现货市场真的很浅，全球市场深度大概是一支美国股市中型股的等级，因此交易所才需要推出期货合约产品补足现货的交易量不足。

价格很容易因为仅仅数千枚BTC 或是千万等级的USDT 就能产生不小的波动，导致价格走向难以预计，既然如此「黑天鹅」就不适用于加密货币市场，因为每一个事件几乎都能影响浅碟市场，让期货的输赢分配更加刺激。

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