Altcoins(竞争的山寨币)最近表现不太好，正如LongHash刚刚报道的，在过去30天里，大多数非比特币数字资产的表现都比市场领头羊差。事实上，在166家顶级数字资产中，上个月只有21家对美元升值超过10%。但为什么现在会发生这种情况呢?

过去六周，比特币的主导地位从53%飙升至58% ，这令许多交易员感到意外，与此同时，Fundstrat Global Advisors的托马斯•李(Thomas Lee)等投资者和分析师暗示：“另类投资季”即将到来。李经常在CNBC上发表自己对加密货币的看法。

事实上，在比特币最近突破8000美元之前，市场见证了Binance Coin和莱特币(Litecoin)等资产的繁荣，兑比特币汇率升至今年迄今的高点。但现在，altcoins正在遭受损失，慢慢地失去了之前的收益。

机构可能是原因。

从很多方面来看，比特币往往是机构最喜欢的加密货币，这已经不是什么秘密了。毕竟，比特币是最初的加密货币，宣扬的是最大的网络价值、品牌和认知度，当许多人想到“区块链”或“加密货币”时，首先想到的很可能;就是比特币。

富达投资的数字资产部门就是一个很好的例子。

自2018年10月宣布成立内部加密货币部门以来，这家总部位于波士顿的金融服务巨头一直专注于比特币业务。在与劳拉•申(Laura Shin)合作的《未经证实》(Unconfirmed)节目中，汤姆•杰索普(Tom Jessop)声称，早在2015年左右，富达(fidelity)首席执行官阿比盖尔•约翰逊(Abigail Johnson)就在自己的办公室里挖掘比特币。此外，杰索普表示，该公司的一个研发部门甚至曾经测试过内部的比特币支付网络。此后，该公司推出了托管服务，并打算推出比特币交易执行服务，而且只针对比特币。

当然，仅仅因为富达专注于领先的数字资产，并不意味着它的客户不能使用第三方平台购买以太坊。但这家金融巨头最初对比特币的重视程度不言而喻，可能也会吸引机构投资者。

你可以看到类似的趋势，专注于加密货币的金融工具已经上市，或那些正在寻求上市的金融工具。只要看看源源不断的密码支持的交易所交易基金(ETF)应用就知道了。

请注意，除了Crypto Crescent本月早些时候宣布的比特币和以太坊基金(Ethereum fund)等少数异常值外，几乎所有这些都是100%的比特币。

但最重要的是，主要的金融监管机构，即美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国证券交易委员会(SEC)，都把重点放在了比特币上，或许是因为他们难以理解智能合约、分片以及其他与另类链相关的细微差别和技术术语。

尽管CFTC最近被披露对以太坊持友好态度，但SEC只是断然证实比特币不是一种证券。与此同时，证券监管机构对ICOs进行了严厉打击，KIK的基于以太的Kin令牌就是最新目标。

如果没有合适的服务提供商和政府机构的适当支持，机构资金流入altcoin的速度可能会很慢。或者，在最坏的情况下，根本没有钱流入鲜为人知的山寨币。

即使是在投资方面，对密码友好的机构也将他们的资金主要转入比特币，而不是以太坊(Ethereum)、XRP或本周其他任何形式的比特币。

今年5月，总部位于纽约的加密企业集团数字货币集团(Digital Currency Group)的重要分支Grayscale Investments发布了2019年第一季度的“数字资产投资报告”。

根据这份报告，Grayscale今年前三个月的收入超过4270万美元。这本身并不是一笔大数目，值得注意的是，4270万美元中有超过95%(73%来自机构投资者)直接进入了该公司最受欢迎的工具比特币信托基金(Bitcoin Trust)。在此过程中，Grayscale被授权在场外市场购买BTC。

正如LongHash在之前的一份关于金融科技公司Square参与加密货币的报告中所解释的那样，这种性质的比特币购买推高了该资产的市值，其幅度超过了购买订单的名义价值。

分析师亚历克斯•克鲁格(Alex Kruger) 1月初在Twitter上解释了这一概念:“将一笔相对较大的资金投入一项小资产(以美元计)，其中相当大一部分不是流动性资产(即不交易、不参与交易所)=>价格飙升。”固定供应加剧了这种影响。

如果我们假设被广泛接受的fiat放大的市盈率为25倍，那么仅Grayscale一季度的资金流入就可能将比特币的市值推高略高于10亿美元。

另一方面，Altcoins却没有看到来自Grayscale的资金流入，而Grayscale的资产负债表是衡量美国机构投资者如何看待加密货币市场的好方法。

一个Bitcoin-First的市场

类似的主题似乎也出现在零售市场。

大多数投资者，无论是一直在加密货币领域，还是其他领域，都专注于比特币。

(有趣的是，我的大多数朋友在过去一个月里“正式”进入了加密货币领域，他们都是“比特币最大化主义者”，没有选择冒险进入比特币和替代区块链的世界)。

CNBC的“快钱”栏目报道如何购买Ripple或类似行为的日子已经一去不复返了。

谷歌趋势数据显示，“比特币”不仅搜索量继续超过“以太坊”和“加密”，而且其搜索量增长的百分比也更大。下面是5月17日的趋势数据，显示“Bitcoin”的搜索量是“crypto”的5倍。这并没有显示出投资水平，但它确实突显出所有人的目光都集中在比特币上。

BitInfoCharts汇编了所有领先加密货币的关键数据点，讲述了一个非常相似的故事。

它的分析告诉我们，在5月17日，有25352条推文带有比特币标签，5501条带有Ethereum标签，5172条带有XRP标签，1574条带有Litecoin标签。毫不奇怪，一项资产的市值越低，被社交媒体提及的次数就越少。

市场本身似乎也显示出对比特币的巨大偏好，尽管你在CoinMarketCap等数据网站上看到的数据(并不总是正确的)。

评论人士索尔(JP Thor)在今年3月发表的一篇媒体文章中详细分析了这个主题，文章的标题是“比特币真正的市场主导地位”。

总而言之，Thor解释说，某些网站上出现的市场主导数据完全不能代表事实。他通过“交易量加权市场主导地位”来阐明自己的观点，揭示了所有加密货币交易活动中80%是以比特币为中心的。他写道：

“考虑到流动性，比特币显然是占主导地位的货币。在市场份额方面，它一直保持在80%以上，并有上升趋势。”

这一切都意味着，目前涌入加密货币生态系统的注意力和金钱正在进入比特币的领域。

简单的市场周期

比特币对比特币的主导地位，也可能与简单的加密货币市场周期有关。密码友好型风险基金Placeholder的合伙人克里斯•伯尼斯克(Chris Burniske)本月早些时候在Twitter上发表了一篇文章，详细解释了这个问题。

他表示，当比特币出现反弹时，就像我们在过去两个月看到的那样，“大部分‘alt’兑比特币下跌。”

Burniske将此归因于一个事实，即比特币是该领域的主要流动性提供者，因此在大部分时间出售比特币是不合逻辑的。他补充称，被他称为“鲸鱼”的大型投资者，最终会转向对比特币失去吸引力的altcoins。这导致了一个“alt-season”，而某些altcoins的收益比市场领导者本身要多。

这并不是一个前所未有的理论。

2017年末，比特币的主导地位似乎每天都在刷新历史新高，比特币的主导地位大幅上升，蚕食了以太坊(Ethereum)和其他领先的主流币的市场份额。2017年初至年中，比特币和其他主流币共同进入牛市。

从下图中可以看出，2017年6月至2017年12月，BTC股价从2500美元上涨至近2万美元，其主导地位也随之提高了27%。然后，一旦比特币达到峰值，资本就开始大量涌入比特币，导致比特币主导地位的戏剧性崩溃。

同样的事情很可能正在发生，但规模要小得多，但却引人注目。

(大多数)区块链不合格

更普遍的情况是，随着2018年那种宏伟的幻想最终消散，投资者纷纷将投资组合中的山寨币贬值。

根据Messari’s OnChainFX 5月17日的数据，比特币从历史高点下跌了64%。尽管这听起来令人沮丧，但altcoins的表现要糟糕得多。Ethereum、XRP、Stellar Lumens、Bitcoin Cash、Cardano、Icon、Augur和Tron的股价均较历史高点下跌逾80%。

出现这种情况的可能原因是许多区块链项目过于热心，未能交付。

例如，根据DAppRadar 5月17日的数据，基于以太的Augur在过去24小时内只有26个用户。虽然对于一个刚刚起步的区块链应用程序来说，微用户群是可以理解的，但是Augur的Reputation (REP)令牌拥有2.4亿美元的市场资本，实际上是第一批成功的基于以太的令牌销售的产品之一。

俄罗斯投资公司的Alex Sunnarborg解释说:“‘八月’背后的投资者已经投入了数千万美元。它的市值高达数亿美元。在这些项目中投入的资金和人们实际使用的资金之间存在着巨大的脱节。”

不过，Augur应用程序的平淡性能只是冰山一角。这类事情，以及前面提到的所有原因，有助于解释altcoins对比特币的表现不佳。

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