那是超元域（元宇宙）的百老汇，超元域的香榭丽舍大道。它是一条灯火辉煌的主干道，反射在阿弘的目镜中，能够被眼睛看到，能够被缩小、被倒转。它并不真正存在，但此时，那里正有数百万人在街上往来穿行。”

科幻小说《雪崩》里畅想的元宇宙世界，模糊了现实与虚拟的界限——2021年，越来越多的人开始相信，或许，它将成为我们的未来。

10月28日，Facebook首席执行官马克·扎克伯格宣布：Facebook将更名为“Meta”。这一源自“元宇宙”（Metaverse）的改名，彰显了Facebook这家全球最大的社交公司向元宇宙业务押注的决心。

尽管扎克伯格强调，元宇宙将运营成本增加100亿美元，且投资无法立刻见效，真正的商业模式或需等十年，但依然抵挡不住投资者的热情。

概念股沾边就涨、“网络虚拟地块”卖出百万美元高价……一夜之间，元宇宙概念点燃了整个市场，互联网的下一站是“元宇宙”，正成为市场上最流行的猜想。

天眼查数据显示，截至12月底，名称中含“元宇宙”的商标申请总量已超11404条，1582余家公司参与申请。9月22日之前，申请公司数量仅为130余家，这意味着在3个月之间，申请的公司数量已经翻了十倍以上。

到底什么是元宇宙？元宇宙又为何如此受青睐？至今仍处概念阶段的元宇宙，到底孕育着哪些投资机会？

什么是元宇宙？

元宇宙（Metaverse）一词由前缀meta（意为超越、元）和词根verse（源于universe宇宙）组成，直译就是元宇宙。

这个概念最早出自尼尔·斯蒂芬森1992年出版的科幻小说《雪崩》(Snow Crash)，该小说描绘了类似真实世界的虚拟世界——元界（Metaverse）。在《雪崩》中，斯蒂芬森描述了一个平行于真实世界的赛博空间，体验者戴上耳机和目镜，就可以通过虚拟分身的方式进入由计算机模拟、与真实世界平行的虚拟世界。

尼尔·斯蒂芬森1992年出版的科幻小说《雪崩》(Snow Crash)首次提到了“元宇宙”。

这个虚拟世界，在近年来上映的一些电影中已经有所体现。2018年上映的《头号玩家》，生动地将元宇宙图景具象化，电影中打造了一个“绿洲”场景，玩家可通过VR设备在虚拟世界中自由地探索、娱乐和生活。在今年的电影《失控玩家》中，只需要穿上特制的设备，就可在一个完全虚拟的游戏世界中获得真实的体验。

元宇宙究竟是什么？目前，目前并没有一个统一的标准和答案，《华尔街日报》指出，元宇宙被宽泛地定义为一个线上世界。在这一空间里，个人可以享受参加诸如虚拟音乐会等沉浸式体验、购买数字商品，并借助虚拟化身进行互动，在某些情况下，可以使用虚拟和增强现实的头盔来获得体验。

不少企业家、投资者也给出了自己的理解。

“下一个平台和媒介将是更加身临其境和具体化的互联网，你将置身于体验之中，而不仅仅是作为旁观者，我们称之为元宇宙。”扎克伯格曾经如此表态。

同时，他也提出了元宇宙八大要素：开发平台/套件、虚拟化身、家庭空间、隔空传输、跨平台互操作、隐私与安全、虚拟商品以及自然界面。

电影《失控玩家》中，只需要穿上特制的设备，就可在一个完全虚拟的游戏世界中获得真实的体验。

风险投资家马修·鲍尔（Matthew Ball）给出的定义是：“元宇宙是一个由实时渲染的三维虚拟世界组成的大规模、可互操作的网络，可由有效的、无限数量的用户同步和持续地体验，具有个人存在感，并具有数据连续性，如身份、历史、权利、物品、通信和支付。”

他提到，对元宇宙的准确理解是“移动互联网的准继任状态”——“元宇宙不会从根本上取代互联网，而是在互联网的基础上，不断地对其进行改造。”鲍尔认为，Metaverse 是一种能跨越数字和物理世界、私人和公共网络、开放和封闭平台的完整体验。它不是一个公司可以单独开发的产品，就像互联网一样，无论 Facebook 存在与否，Metaverse 都是存在的，它就是下一代互联网的进化方向。作为硅谷科技圈的共识，此前扎克伯格在接受采访时，曾经多次引用这个定义。

同样已经开始布局元宇宙的微软董事长纳德拉认为，元宇宙跨越了物理和数字世界，将人、物、场在商业和消费互联网中融于一处，“我们或许不该把它看做是单独的消费市场或企业级市场的现象，因为融合可能才是必需的。”

苹果CEO库克在接受《时代》杂志专访时则表示，“元宇宙”是个流行词，他更愿意称之为“增强现实（AR）”。

元宇宙产业圈另一家巨蓑衣网小编头英伟达CEO黄仁勋的观点有些不同，他认为各大公司之所以蜂拥入局元宇宙，是因为最终在现实世界中能减少成本浪费。“工厂希望投入少量资金来购买这种智能化系统，他们通过模拟可以节省数百亿美元的成本。”

英伟达Omniverse开发平台副总裁Richard Kerris在接受澎湃新闻记者专访时表示，元宇宙是对众多类型虚拟世界的广泛描述，是目前所知的一种网络演变。虚拟世界在呈现、体验和最重要的连接方式方面拥有共同的基础，这是所有类型的世界必不可少的。“这种网络的新演变将比物理世界大得多，几乎每个行业都将从参与和托管虚拟世界中受益。”

Kerris表示，想要实现高保真、物理级准确、可扩展、实时的虚拟世界模拟非常困难，并且要面临两个重大挑战。它需要让每个分散的个体都能参与并同时做到：第一，让每个人都能轻松参与高保真虚拟世界的创建；第二，将虚拟世界的模拟有效地扩展到数据中心和云中的计算机。

另一个挑战是模拟大型复杂世界。如今，几乎所有游戏引擎都仅限于运行一台计算机（游戏机、PC、移动设备等）。“如果想以更高的保真度模拟一个更大的世界，不能只靠投入更多的计算机来让它更快，将3D世界模拟扩展到一个节点是我们旨在解决的一个难题。”

元宇宙20年：从虚拟游戏起步，疫情后迎来爆发

尽管看似“突如其来”，元宇宙概念其实经历了漫长的发展。

在光大证券的研报中，将元宇宙的发展分为多个阶段，分别是：潜伏期（2002年前）、 探索期（2003-2011）、资本布局期（2012-2016）、低潮（2017-2019）、元宇宙发展早期（2020年10月后）。

清华大学研究团队在《元宇宙研究报告》中分析称，元宇宙起源于虚拟游戏，最早可以追溯到1979年MUD游戏（文字交互游戏）。此后，随着MMORPG、Second Life、Roblox、Fortnite等游戏的不断推陈出新，最终迎来“元宇宙”概念的集体爆发。

清华大学研究团队在《元宇宙研究报告》中提到了元宇宙的起源

提到元宇宙的“前世”，不得不提的是其中几款重量级产品。其一是曾经红极一时的游戏Second Life（第二人生）。根据英国广播公司（BBC）的介绍，2003年发布的Second Life是世界首个现象级的虚拟世界游戏。在游戏里，用户有自己的虚拟身份，还能创建组织和商品，同时使用一种叫林登的货币进行各种交易。最流行的时候有数十万人进入游戏。

但是这样一个红极一时的虚拟世界，此后却依旧由盛转衰。“Second Life以高调的虚拟骚乱、基于游戏货币的庞氏骗局、围绕儿童的美容问题而成为负面头条新闻。”BBC表示。2006年，林登币可以与美元互换，用户规模迅速膨胀，最终，林登币引发了剧烈通胀摧毁了《第二人生》的虚拟世界。

“如果元宇宙成为了主流，Second Life所遇到的挑战会给我们带来警示。”BBC表示。

其二是被称为是“元宇宙第一股”Roblox。今年3月，沙盒游戏平台Roblox首次将元宇宙概念写进招股说明书，成功登陆纽交所，上市首日市值即破400亿美元。在招股书中，Roblox列出了平台具有通向元宇宙的8个关键特征：Identity（身份）、Friends（朋友）、Immersiveness（沉浸感）、 Anywhere（随地）、Variety（多样性）、 Low Friction（低延迟）、 Economy（经济）、Civility（文明）。这也是商业公司首次对这一概念进行定义。

Roblox创立于2004年，提供面向用户的3D数字世界客户端、面向开发者的Roblox Studio工具集，以及Roblox云服务，使玩家和开发者尽情在虚拟世界中游玩、竞技、社交。CEO 大卫·巴斯祖奇（David Baszucki）表示：“我们在17年前就预见了元宇宙的兴起，一直在钻研该领域的创新。”

值得注意的是，在Roblox中，玩家已能通过虚拟创作盈利。根据《时代》周刊的报道，在Roblox中，通过基于区块链的游戏，玩家可以将他们花费的时间转化为加密货币，还可以购买、训练类似于Pokemon这样的生物。“这些生物本身就是NFT，每个生物都单独注册在以太坊区块链上，有些市场允许玩家以加密货币出售这些生物。”数据显示，目前Roblox市值已经接近600亿美元，而去年4月份，其估值仅大约40亿美元。

“元宇宙第一股”Roblox

现阶段被视为“最正统”的元宇宙当然属于扎克伯格的Meta。从 2014 年用 20 亿美金收购 Oculus VR 开始，再到 2016 年开了一个全场佩戴 VR 头盔的发布会，之后组建了Reality Lab专注研发Immersive Technology，Meta对元宇宙的布局早在改名之前就已经开始。

扎克伯格的目标是，在未来10年，让元宇宙覆盖10亿人，实现千亿美元的数字化的经济规模，提供数百万个就业机会。此前12月9日，Meta宣布旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大18岁以上成年用户开放，这是目前Meta最具象的元宇宙产品。

12月9日，Meta宣布旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大18岁以上成年用户开放。

国内玩家：互联网巨头竞相布局

业内的共识是，实现元宇宙的真正落地，至少需要5至10年的时间。

根据民生证券的预测，未来元宇宙将分为三个阶段，第一阶段（2021-2030年）：在这一阶段中，沉浸式体验形成雏形，在虚拟世界中可以实现基本的娱乐、社交功能，少部分玩家对元宇宙形成归属感；第二阶段（2030-2050年）：虚拟/现实概念逐渐模糊：将消费、金融、生活服务等真实世界的元素接入到虚拟网络中，用户基数、使用时间进一步提升，元宇宙成为社会生活中重要的一部分。

第三阶段（终极形态，2050年以后）：元宇宙将形成“全真互联网”，达成类似《头号玩家》中“绿洲”级别的数字宇宙，到那个时候，虚拟和现实世界将密不可分，用户基数和使用时长达到极大，在虚拟世界中形成新的文明。

元宇宙未来发展的三个阶段预测 图片来源：民生证券

此前，国内互联网巨头已经就元宇宙争先表态。12月21日，百度宣布首个国产元宇宙产品“希壤”正式开放定向内测，首期上线的功能包括虚拟空间定制、全真人机互动和商业拓展平台。百度副总裁马杰表示，元宇宙的路还非常长，从现实考虑，先做好元宇宙的云基础设施。“元宇宙是个开放的世界，但我们谁也不知道开放世界最后会是怎样的状态，但我们可以想象它里面一定有很多具有创意的开发者，我们希望这些开发者使用工具时更简单。”

百度推出首个国产元宇宙产品“希壤”

网易CEO丁磊则表示，已经拥有全球领先技术储备，有能力快速抢跑。网易推出的伏羲沉浸式活动系统瑶台是元宇宙落地产品之一， 区别于传统视频会议的单一呈现方式，瑶台可以按照需求和创意设置活动场景，加入PPT嵌入式播放、同声翻译、会议分析等会务功能，还具有AI捏脸、表情迁移、动作迁移等能力。

网易伏羲联席负责人李仁杰告诉澎湃新闻记者，瑶台的后期发展方向是加入UGC内容，给用户提供大量素材和内容，创建专属活动室。用户UGC活动室大可以到上千人规模，小可以完成开家庭聚会Party、演唱会等等。

此前，腾讯也表示，腾讯有大量开发元宇宙的技术和能力。此前，腾讯互娱研发效能部副总经理李从兵接受澎湃新闻采访时表示，腾讯正在关注构建更大数字场景的相关技术。在他看来，每个人对元宇宙的认知不同，并不是只有一个用户平台就能称为“元宇宙”。目前元宇宙在落地时最需要突破的技术问题是能否提供沉浸式的交互和体验。“沉浸式的设备、技术和体验，是元宇宙真正产业化的门槛。”

腾讯的元宇宙产业布局 图片来源：民生证券

由于曾在科幻小说中栩栩如生地描写虚拟世界，刘慈欣曾被外界称为中国第一位“元宇宙架构师”，《三体》IP的持有者、三体宇宙CEO赵骥龙告诉澎湃新闻记者，三体的概念本身就能形成一个独立的元宇宙，其描述和细节设定具备了元宇宙的雏形，也是作为元宇宙形态的一部分存在的。“在多元化的元宇宙世界中，都可能出现三体宇宙的接口，比如三体本身的世界观、故事、经典场景和人物等，在多个维度上都会有结合。”

在他看来，元宇宙之所以在今年一炮而红，其深层次原因主要包括三点：其一是元宇宙的入口：VR和其他交互界面的快速发展，给人提供了更加纯净化的虚拟体验；第二是基础网络和算力的提升，5G和云计算等科技基础设施的丰富，使得进入虚拟世界的成本和数据交换变得成本更低，也促成元宇宙产业的发展。第三是受到一个以区块链技术为核心、更加自由和去中心化的技术和人文思潮的影响，区块链和数字货币相当于元宇宙世界里的等价交换物，使得人们可以在元宇宙的物理空间中找到精神寄托。

哪些产业最有机会？

根据摩根士丹利的报告显示，元宇宙很可能成为下一代社交媒体、流媒体和游戏平台。并且与当前的数字平台相似，元宇宙最初极有可能成为线下产品的广告和电子商务平台。

这也意味着美国潜在的消费者支出市场空间（TAM）高达8.3万亿美元，涵盖房地产、核心零售、汽车、游戏等领域。与此同时，摩根士丹利看到了更多沉浸式体验和解锁元宇宙的机会，包括在服装、化妆品、游戏、视频流、汽车、房地产和家居设计、音乐和教育领域。

摩根士丹利预测，美国潜在的消费者支出市场空间（TAM）高达近8.3万亿美元 图片来源：摩根士丹利

元宇宙概念走红，将利好哪些产业？

根据中信证券的研报显示，元宇宙成为下一个超级风口，元宇宙相关市场规模有望保持高速增长。元宇宙的兴起将带来VR/AR、AI计算实体等前端设备，区块链，NFT，虚拟货币等底层技术，以及5G，物联网，可视化数字孪生等后端基建等系列产业的快速增长，进而带动市场规模增长。全球元宇宙市场规模有望由2020年的5000亿美元增长到2024年的8000亿美元，年复合增长率为10%。

元宇宙的相关产业链公司

中信建投则表示，元宇宙是传媒互联网行业未来的长期产业逻辑，游戏在各类泛娱乐应用中，以其更加综合的娱乐体验，有望成为最先广泛推开的应用。产业领域，建议关注三条主线：多领域综合布局的巨头、内容端优质公司、VR/AR产业链优质公司。

瑞银集团（UBS）分析称，用户界面 （VR/AR耳机和眼镜）是通往元世界的门户，提供身临其中的3D用户体验，这些设备的普及率仍然很低，但它们的市场预计将比成熟设备增长得更快，并最终“将互联网体验带入下一个篇章”。

同时，计算（云/边缘计算）和网络供应链（从芯片组、内存和各种组件到系统制造商）是元宇宙的关键构建块。瑞银预测，受Al和5G应用蓬勃发展的推动，全球领先云服务提供商的总资本支出在2022年将同比增长19%（2021年同比增长32%）。瑞银预计，这将刺激资本支出的长期增量增长。

翻看多家证券公司研报可以发现，游戏、VR/AR、云计算、区块链等领域，是这些机构普遍认定的元宇宙风口受益领域。

元宇宙指数（META ETF）的表现和其中前十大持仓股票

炒房？炒币？风险不容小觑

区块链是虚拟世界和现实的桥梁，NFT是元宇宙中的潜在的经济载体。此前，虚拟游戏平台中的“炒房团”曾经引起广泛关注，Sandbox上的一块虚拟土地以430万美元（约2739万人民币）的价格售出，创下了“元宇宙”房地产交易价格的新纪录，打破了Decentraland平台上一块虚拟土地创下的243万美元（约1548万人民币）的前纪录。

根据《证券时报》报道，所谓的虚拟土地“炒房”逻辑，和现实炒房的概念十分相似。买入虚拟地块的公司会将这些土地先空置，等待元宇宙概念升温从而使它们升值。此外，这些投资公司也会花钱请建筑师设计虚拟住宅或购物中心，然后聘请游戏开发商来建设，开辟出许多生财之路。

NFT（非同质化代币）是元宇宙中的通用货币

目前，“元宇宙炒房”往往基于NFT（非同质化代币）进行。从这个意义上说，虚拟房地产交易，存在“炒房”又“炒币”之嫌。在追逐风口的同时，已有不少声音提醒元宇宙的风险也不能被忽视。正如21世纪初期的《Second Life》，爆红之后最终还是被用户所遗弃。《华尔街日报》援引研究公司Gartner研究员Mark Raskino的话说，未来的某个时候将建立起元宇宙中的商业运作，但到本世纪20年代甚至30年代可能都不会实现。

中纪委网站曾刊文表示，虚实融合已成为互联网发展的大趋势，但目前元宇宙产业还处于发展初期，距离大规模产品化还十分遥远。毋庸讳言，元宇宙产业具有新兴产业的不成熟、不稳定等特征，还存在一些潜在风险。

清华大学新媒体研究中心执行主任沈阳表示，元宇宙的概念布局仍集中于扩展现实及游戏社交领域，技术生态和内容生态尚未成熟，场景入口也有待拓宽，理想愿景和现实发展间仍存在漫长的“去泡沫化”过程。